浦汇FxPro：印度燃料补贴缓解通胀压力 但资本流入疲软加剧卢比贬值风险

（原标题：印度燃料补贴缓解通胀压力 但资本流入疲软加剧卢比贬值风险）

金吾财讯|荷兰国际集团(ING)分析师Deepali Bhargava指出，印度燃料补贴政策及能源来源多元化有效抑制了油价上涨对通胀和经济增速的冲击，但压力已转移至印度卢比(INR)。她认为资本流入持续疲软是主要拖累因素，而实际有效汇率(REER)指标改善及印度央行(RBI)外汇储备应能帮助美元/卢比汇率在2026年下半年趋于稳定。\n\nBhargava分析称：“燃料补贴暂时缓解了通胀压力，多元化能源供应也减轻了供给冲击。但压力已转嫁至卢比汇率，近期跌势反映出更深层的结构性问题――特别是资本流入长期低迷。除非资本流动状况改善，卢比脆弱性将持续存在。”\n\n“全球油价上涨的最大影响体现在货币层面。这种转变主要源于资本流动疲软，而非异常庞大的经常账户赤字。虽然印度外部收支状况正在弱化，但远未达到危机水平。我们预计2026年经常账户赤字将扩大至GDP的2.1%（2025年约为0.5%），主因油价高企。即便三季度布伦特原油均价达104美元/桶，我们预测的经常账户赤字（约占GDP2%）仍远低于2013年缩减恐慌期间超4%的历史高位。然而卢比贬值幅度异常之大，反映资本流入疲软而非经常账户失衡。”\n\n“但调整进程已快速展开：CPI通胀率已降至平均2.5%，降幅近半；REER下跌超12%，回落至2014年前后水平。从更广泛的估值角度看，卢比REER现处于六年区间底部，表明前期高估已基本消化。”\n\n“总体而言，尽管短期压力持续，调整进程已稳步推进。我们预计年末美元/卢比汇率将收于95.50，更可能逐步趋稳而非无序走弱。”